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牛車網 精華 海蘭不懂車:被低估的北汽新能源

海蘭不懂車:被低估的北汽新能源

海蘭 發表于 牛車網 2018-10-08 17:43

在賈躍亭開始和許家印掰手腕,爭奪公司控制權之戰開始的同時,10月8日,此前因為上市首日暴跌甚至其A股名字——北汽藍谷(600733)都被調侃為“北汽爛股”的開盤漲停。這是上市開盤三天內的第二次漲停。

北汽新能源上市敲鐘

陰霾漸漸散去,北汽新能源微微除了一口氣。國慶節前,因為上市首日股價暴跌,這家企業遭受著被媒體群毆的噩運。

北汽新能源總經理鄭剛

場面一度尷尬,從一個側面凸顯了這家成長型企業資本運作手段和公關手段的稚嫩。但這并不妨礙北汽新能源汽車熱銷,經銷商無車可賣的情況屢屢發生。事實上,這家一直肩負著北汽自主品牌期望的企業長期被低估。

資本對北汽新能源的認知主要局限在現金流和利潤層面。從對外公布的財務報表上看,2017年前10月,北汽新能源共取得73.77億元營業收入,實現凈利潤3924.40萬元;2016年,北汽新能源全年實現營收93.72億元,實現凈利潤1.08億元。同期,北汽新能源收到的政府補貼分別為1.48億和2475.25萬元。所以,馬上得出結論,北汽新能源的利潤主要靠政府補貼。當然,新能源車企靠補貼賺利潤是行規。如同為上市公司,財務狀況一貫良好的宇通客車財報上披露,2016年,其中新能源汽車營收187億,新能源汽車補貼99.54億,占整體新能源汽車業務比重高達53%。

北汽新能源產品

詭異的是,年銷量早就突破10萬輛的北汽新能源補貼為什么差這么多?結合國家的新能源汽車補貼政策綜合考量,按照“每輛新能源車補貼5萬元”的基礎制度簡單地算筆賬,2016年和2017年,北汽新能源應該拿到政府補貼分別為50億左右,為何只收到了1.48億和1.08億元?近100億補貼從未到過北汽新能源的賬上?這與直接競爭對手比亞迪汽車、上汽汽車相比,北汽新能源的虧吃大了。恐怕,百億補貼成欠款,才是制約北汽新能源繼續做大的最核心因素。北汽新能源上市目標募資20億,這只是補貼未到位款項的五分之一。換而言之,如果這一百億到位,資本層面最關心的現金流問題就完全不是問題。

對于這家2009年成立的公司而言,2014年完成股份制改革后,北汽新能源開始奮力奔跑。2015年到2017年三年間,北汽新能源分別銷售新能源汽車3.3萬輛、5.1萬輛、10.3萬輛的,每年的銷量增長速度超過60%,根據北汽新能源官方數據,截至2018年6月,北汽一共賣出了23.7萬輛新能源車,歷史總銷量僅次于比亞迪。這也是一家重視研發的企業。2013 年至2017 年,北汽新能源研發費用投入累計達到36.22 億元,占營業收入比重平均為20.35%,在所有新能源汽車企業中的研發投入比排行中靠前。

和至今沒有整車生產牌照的海外IPO的蔚來汽車不同,北汽新能源是當之無愧的“新能源整車第一股”。汽車銷量不到萬輛的新能源車企蔚來汽車穩定在450億元左右的的市值,銷量破十萬輛的新能源車北汽藍谷體量在350億元左右徘徊,明顯被低估。衷心希望一直務實的北汽新能源掌舵人徐和誼和操盤手鄭剛早日明白:資本從來不拼實力,只愛看看數字,聽聽故事。

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